货币市场基金正面临越来越严的监管，在资管新规下，货币市场基金的定性已经非常明确，即开放式非净值型产品。它曾经以“T+0”赎回业务的高流动性和高收益性特征横扫市场（这里面互联网销售起到不小的作用），给人以无限流动性的预期，并对商业银行产生产生较大冲击，干扰信贷市场的正常发展，而其背后却是通过同业拆借资金进行提前垫支，甚至沦为同业资金空转的工具，理应受到严格的监管。

同时在近8万亿元的货币市场基金中，5.65万亿元为互联网金融产品，这也是《指导意见》规范的部分，其中余额宝一家规模就已达到.68万亿元。在这种情况下，短期债券基金和定期开放式债券基金由于均为开放式净值型产品预计会受到青睐，特别是定期开放债券基金。

货币市场基金近几年发展速度很快，目前规模已经达到近8万亿元，占全部基金募集规模的65%左右，而回想04年以前，货币市场基金规模尚不足万亿元，占比也远低于0%。特别是在05年8月-05年月（.5万亿至4.5万亿元的跨越）、07年5月-08年月（4万亿到7.5万亿元的跨越）这两个时间段，货币市场基金几乎是跨越式增长，仅今年月一个月大幅增长0.85万亿元。这一迅猛发展态势不仅引起了监管部门的重视，也被商业银行视为洪水猛兽，并迫使央行不得不调整货币供应量的统计口径。

工商银行董事长易会满先生在07年中国银行业发展论坛上表示“个别货币市场基金产品功能异化，以公募基金之名，行银行功能之实等”。那么货币市场基金究竟存在什么问题呢？

（一）无牌照运营：一些没有基金销售业务资格的机构直接或变相从事基金销售业务；

（二）不公平竞争：存在排他性销售、非公平竞争的情况；

（三）宣传失真：部分基金在宣传推介中存在片面强调收益性和便利性，对投资者风险揭示不足等。

（四）给投资者错误的预期：部分基金管理人和基金销售机构以“实时大额取现”为卖点进行业务扩张，实际上则是通过提供垫支，名义上却给投资者具有无限流动性的预期，具有一定的流动性风险隐患。

《指导意见》自08年6月日起正式施行。其中，对改造存量业务额度上限给予个月过渡期，对改造存量业务垫支模式给予6个月过渡期。其它主要内容概述如下：

、非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务。

、不得从事或变相从事货币市场基金销售业务。

、不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

、严禁非持牌机构开展基金销售活动。

、严禁其留存投资者基金销售信息。

、严禁挪用基金销售结算资金。

4、严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务。

5、严禁基金份额违规转让。

6、严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

、对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

、只有取得基金销售业务资格的商业银行可以为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

、“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动严禁误导投资者。

随着货币市场基金的加入，商业银行负债端结构开始变得比较复杂，先前的活期存款转而购买货币市场基金，货币市场基金投资协议存款或同业存单等形式回流到银行体系，期限拉长，成本提高，并且不断滚动，套利性质非常明显。

货币市场基金的核算方式为摊余成本法，而非市价法。因此，如果按照资管新规的分类，货币市场基金应该归为开放式非净值型产品一类，其严格定义为“仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。在基金名称中使用“货币”、“现金”、“流动”等类似字样的基金”。但其以垫支之实行刚兑之名，不符合资管新规的理念。

从投资范围上看，货币市场基金对投资范围及投资资产的期限均有明确的限制，具体如下表：

近期关于货币基金的监管政策比较多，业界也有一些相应的动作。例如：

（）要求采用摊余成本法核算的货币市场基金要实施规模控制，同一基金管理人用摊余成本法核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过风险准备金余额的00倍。同时对货币市场基金的投资久期作出严格的要求：

（）货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过0%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过%。

（）同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的0%。

中国证券投资基金业协会于07年月8日召开的基金评价座谈会，要求基金评价机构淡化货币基金规模，协会也不再公布包括货币基金规模的基金管理人排名。随后，提出了更细化的0余条监管要求，基金管理机构不得进行任何形式的宣传扩大货币基金规模，并防控岁末年初流动性风险。根据监管要求，货币基金规模超风险准备金00倍的公司严禁冲规模，一旦发现就要严惩。而且，基金管理人不得通过任何宣传（包括







































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